Performance
Em outubro, o resultado do Zarathustra foi de –2,23%. O book local de equities long short foi o principal detrator de performance do período, com destaque negativo para as posições short Financials e long Energy.
O book direcional de juros locais também teve peso relevante na má performance do fundo, com posições tomadas, que sofreram forte reversão no período. As posições direcionais vendidas em commodities energéticas também tiveram má performance.
Contexto
Nos EUA, o Fed cortou 25 bps, levando os juros para o intervalo de 3,75% a 4,00%. O corte ocorreu em um ambiente de incerteza elevada, uma vez que o shutdown do governo limitou o acesso a dados econômicos recentes. Ainda assim, o comitê avaliou que a atividade vem se expandindo em ritmo moderado e que o mercado de trabalho mostra sinais de desaceleração gradual, embora permaneça apertado em relação ao histórico. No cenário global, a política monetária americana em transição contribuiu para melhorar o apetite por risco e pressionar parcialmente o dólar, apesar da queda nas expectativas de novos cortes para dezembro. Na Europa, o ECB manteve sua taxa em níveis estáveis, levando em conta um quadro inflacionário mais ameno e uma recuperação da atividade mais lenta.
Nesse ambiente, as posições direcionais aplicadas em juros curtos nos EUA e no Canadá foram relativamente positivas. Por outro lado, as posições direcionais tomadas em juros no Reino Unido foram detratoras no book offshore de juros. O book de commodities também foi detrator no mês com posições vendidas em energéticas, que reagiram a novos riscos geopolíticos e a possíveis ajustes de oferta pela OPEP+ e outros produtores.
No Brasil, leituras de inflação abaixo das expectativas e um ambiente externo mais favorável. A melhora de percepção sobre o cenário global reduziu a pressão cambial e abriu espaço para um ajuste na curva a termo, apesar de o contexto fiscal doméstico seguir como fonte de cautela. O Bacen manteve discurso moderado, reiterando a necessidade de uma política monetária ainda restritiva enquanto as expectativas de inflação permanecem acima do teto da meta. Nesse contexto, as posições direcionais tomadas em juros locais tiveram desempenho negativo, reflexo da reversão no período.
O book local de equities long-short foi o maior detrator de performance de outubro. As posições short em Financials e long em Energy foram os principais destaques negativos, impactadas pela rotação setorial e pela volatilidade dos preços nas c. Em contrapartida, as posições relativas em Materials apresentaram desempenho positivo, beneficiadas por movimentos específicos de empresas do setor e pela percepção de recuperação gradual da demanda doméstica.
Posicionamento
O fundo começa novembro aplicado em juros locais e viés tomado no offshore, com destaque para US. No book de FX, viés comprado em dólar contra uma cesta de moedas, com exceção do Real. O fundo inicia o mês comprado em commodities energéticas e agropecuárias. No book de equities, posições long-short não direcionais na bolsa local.
Gráficos
