Performance
Em maio, o resultado do Zarathustra foi de +1.13% (versus 1.07% do CDI). O book de estratégias de alta frequência foi o principal promotor de performance. O principal detrator de performance foi o book local de Equities Long-Short Market Neutral, com destaques para os setores de Utilities - de maior ganho, e de Healthcare - de maior perda. O book de trend em commodities agrícolas foi o segundo maior detrator de performance, enquanto o book de trend em juros locais teve impacto aproximadamente nulo.
Contexto
Maio foi um mês difícil para a bolsa brasileira, na contramão do exterior. O Ibovespa caiu 7,22% e fechou aos 173.787 pontos, seu pior mês desde fevereiro de 2023, acumulando a sétima semana seguida de perdas. Lá fora foi o oposto: S&P 500, Nasdaq e Dow Jones renovaram máximas históricas, sustentados pelo apetite por tecnologia e inteligência artificial. No mês, o capital estrangeiro retirou cerca de R$ 14 bilhões da nossa bolsa. Os motivos foram, em boa parte, domésticos. A percepção fiscal piorou, com receio de afrouxamento de gastos às vésperas das eleições, somada à incerteza sobre o quadro eleitoral de 2026 e à expectativa de um ciclo de cortes da Selic mais curto e mais lento. O conjunto foi minando a atratividade relativa do mercado local. Some-se a isso a rotação global de volta para as ações de tecnologia nos Estados Unidos e na Ásia, que penalizou emergentes menos expostos ao tema. O real andou no mesmo ritmo, e o dólar voltou a se firmar acima de R$ 5,00. A curva de juros refletiu essa mesma incerteza fiscal e eleitoral, com o efeito concentrado nos vencimentos mais longos. A ponta curta praticamente não se mexeu, enquanto a parte intermediária e longa abriu de forma relevante, num clássico bear steepening. Na inflação, as projeções do Focus para o IPCA de 2026 seguiram subindo, próximas de 5,0% e acima do teto da meta, pressionadas pelos reflexos do conflito no Oriente Médio sobre os preços de energia e por sinais de descontrole fiscal.
Posicionamento
O fundo começa junho zerado em juros, com posições não direcionais na bolsa local, comprado em commodities agrícolas e com exposição relevante aos modelos de alta frequência.
Atribuição de performance
Por Igor Magalhães – Sócio e PM do Giant Zarathustra
