Performance
Em fevereiro, o resultado do Zarathustra foi de 1,88% (189% do CDI). O book local de Equities Long-short Market Neutral foi o principal promotor de performance do período, com destaque para Materials (posições compradas) e Communication Services (equilíbrio entre long e short). Em segundo lugar tivemos o book direcional em Commodities Agrícolas. Por fim, o book de Juros Locais, mesmo com a surpresa inflacionária no final do mês, gerou performance positiva em posições aplicadas.
Os únicos detratores de performance foram os modelos de alta frequência, mas com resultado apenas marginalmente negativo.
Contexto
Globalmente, o mês de fevereiro foi marcado pela decisão da Suprema Corte dos EUA, que derrubou as tarifas impostas por Trump com base no IEEPA, gerando incerteza sobre a política comercial americana. Em resposta, o governo sinalizou novas tarifas de 15% sob outra base legal (Seção 122), com vigência limitada a 150 dias. No campo monetário, as atas do Fed revelaram divisão entre os membros, com alguns cogitando até a possibilidade de alta de juros caso a inflação persista acima da meta. Os juros foram mantidos na faixa de 3,5% a 3,75%, com o mercado precificando o primeiro corte para junho.
No Brasil, tivemos a continuidade do movimento de forte entrada de capital estrangeiro, impulsionando os ativos de risco, com grande destaque para o Ibovespa que subiu 4,1% e o Real que apreciou 2,6% frente ao Dólar. No último dia útil do mês, a prévia da inflação surpreendeu: o IPCA-15 de fevereiro subiu 0,84%, acima do consenso de 0,56%, pressionado por reajustes de mensalidades escolares e passagens aéreas, embora o acumulado em 12 meses tenha recuado de 4,50% para 4,10%. Essa surpresa gerou uma abertura na curva de juros, que deteriorou boa parte da performance que o book direcional de juros vinha acumulando ao longo do mês.
O book local de Equities Long-Short foi o principal promotor de performance em fevereiro. A combinação de dólar mais fraco, fluxo estrangeiro para emergentes e balanços robustos criou um ambiente favorável para posições compradas em Materials, principal destaque do mês, e desfavorável para as posições vendidas em Utilities, maiores detratoras do book. O setor de Telecom também foi promotor, com posições relativas.
Posicionamento
O fundo começa março aplicado em juros (em menor intensidade comparado ao início de fevereiro), com posições não direcionais na bolsa local, comprado em commodities agrícolas e aumentando progressivamente o risco em modelos de alta frequência, como já vinha sendo feito.
Atribuição de performance
Por Igor Magalhães – Sócio e PM do Giant Zarathustra
